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格林尼治小镇，美国一个四十多年前打造的“基金小镇”，凝聚着380家对冲基金总部，掌管超过1500亿美元的资本，历经金融危机而不倒，成为美国金融产业中最为坚实的堡垒。

如今，中国浙江省也迈出了这样的第一步。作为全国的三线城市嘉兴市意在当地的南湖区打造国内首个“基金小镇”。

当地政府计划未来5年内，让这个2.04平方公里的“基金小镇”能够集聚500家以上的机构，管理着超过1000亿元的资本。

如果这一计划能够实现，这个中国版的“基金小镇”将在浙江金融产业中拥有举足轻重的地位。为此，商报记者从独家视角探究“基金小镇”背后的推动因素，以及其未来发展的几种可能。

小镇即将开工动土

1月6日，嘉兴市东南部的一块农地，冰雪未融。

一脚踩入，冰冷并且泥泞。这里对于西装革履的白领人士来说，他们甚至不愿再前进一步。

农地西侧种着大棚蔬菜，白雾般的热气充斥大棚，东侧三两间平农屋飘出袅袅炊烟，一切丝毫让人感觉不到这里能和“基金”、“私募”这样的元素联系起来。

然而，正是这块其貌不扬的土地，正在成为嘉兴乃至浙江资本活跃地带。

日前，嘉兴市政府、浙江省金融办在南湖区主办“南湖私募投资国际峰会”上，嘉兴市南湖区决定将美国格林尼治“基金小镇”的模式作为参考，意在南湖区这片2.04平方公里的土地上打造国内首个“基金小镇”。私募股权投资产业则是其中发展的重点之一。

南湖区委书记孙建华在会上介绍道：“我们设想通过5年的努力，在这个区域能够集聚500家以上的基金管理公司、基金和基金的相关机构，基金的实际管理规模能够超过1000亿，整个金融资产能超过3000亿。通过10年的努力，能够打造成一个相对有影响的‘基金小镇’。”

现在，这个中国版的“基金小镇”仍处于待开发状态。

日均吸金超4500万元

尽管还是一片“荒芜之地”，尽管还未带来财富效应，但并不妨碍全国各地私募大佬踏足这块宁静的土地。

在谢凤英行程单上，目前正在办理注册手续有15家投资公司，另外本周还约了有意向入驻的四五家机构商谈。

谢凤英是嘉兴南湖金融区建设开发有限公司“基金招商服务部”经理。这家公司正是南湖区政府为打造“基金小镇”而设立的服务机构，为这些投资公司提供注册、迁入等一条龙服务。

在过去的半年时间里，这名精干的姑娘和她的团队接待了上百家投资公司，其中多数为私募股权投资公司，并成功揽下了其中的一大部分。

“不少投资公司通过电话咨询后，第二天直接飞过来，办理委托手续，当天就离开，有的甚至人都没有来，仅通过网络、电话便甩出了数千万、上亿元资本决定注册。”在谢凤英看来，这些基金公司做出的决定时间相当迅速。

鼎峰、上海厚石、时代伯乐等一批PE界知名公司先后决定在这里设立分支机构。

如时代伯乐曾押注神农大丰、尚容医疗、华天科技等公司也大有斩获；鼎峰创投也曾在华泰证券、中体产业、云南城投施展过拳脚，收获颇丰。

此外，浙江本土颇具规模的PE--红土创投也于日前与嘉兴南湖金融区签订了框架协议，计划入驻“基金小镇”。

据嘉兴南湖金融区公布的数据显示，截至去年12月底，这块被嘉兴市规划为“基金小镇”的土地已引进投资管理公司28家，注册资金4.82亿元；有限合伙企业72家，认缴资金87.87亿元，投资项目112个。

以上数字还在不断增长。今年1月5日，谢凤英又接待了杭州一家不愿具名的私募股权投资公司。

短短几个小时里，这家PE公司的负责人便敲定了在这里设立10家基金公司，总注册资金达8亿元。

如果按去年5月份启动招商起计算，这块2.04平方公里的土地正在以超过日均4500万元的速度，吸引着全国各地资本跑步入场。

奖励政策先行

“基金小镇”未建，资金提前入场，吸引基金公司的魔力在哪里？

在南湖区先行抛出的橄榄枝中，企业发展奖励政策颇引人瞩目。其中对新注册或新迁入的投资类企业，都可享受一定的企业发展奖励。

不过，也有PE界人士认为，虽然其他城市的奖励力度较大，但真正落实起来却很困难，最后企业拿不到相应的奖励，嘉兴的发展奖励政策力度不是最大，如果能得到执行，仍具有相当的吸引力。

此外，嘉兴对于私募基金进驻的门槛已大幅低于国内大部分城市。

如北京规定私募股权投资基金注册金额不低于5亿元人民币，首期实际出资额不低于1亿元；上海市规定股权投资企业的注册资本不低于人民币1亿元，单个自然人股东的出资额应不低于人民币500万元。重庆、深圳均规定基金注册资本不低于1亿元，首期到位资本不低于5000万元。

天津则是出于堵住非法集资漏洞的原因在近两年内大幅提高了准入门槛，规定股权投资企业注册资本不少于1亿元，首期实缴不少于1000万元等。门槛的提高迫使大量中小PE被迫向外迁徙。

作为后起之秀，嘉兴对于投资类企业的门槛是注册资本不低于3000万元，首期出资不低于注册资本的20%，单个自然人股东的出资额应不低于人民币500万元。这确实能博得不少中小PE的眼球。

格林尼治style

“基金小镇”的想法源自美国格林尼治镇（Greenwich），这个小镇因为对冲基金爆炸式的增长而获得改变。

格林尼治镇距离纽约有45分钟车程，被称为“对冲基金大本营”。上个世纪六十年代，巴顿·比格斯，一位在投资界与索罗斯、朱利安齐名的传奇投资人，在格林尼治设立了第一只对冲基金，随后约五十年时间里格林尼治镇仅174平方公里的土地上，聚集了约380家对冲基金总部，管理的资产总额超过1500亿美元（约合人民币9345.79亿元），超过智利或马来西亚等国一年的国内生产总值(GDP)。

这个小镇所掌握的资本能量足以撬动华尔街，乃至整个美国的金融产业。

在南湖区金融办副主任傅强看来，南湖区和格林尼治镇一样存在着地理优势，作为上海国际金融中心的后花园，乘坐高铁，从嘉兴到上海仅需半个小时的车程。

不仅如此，在将来建成的“基金小镇”也将不失格林尼治低调、品质的风格，小镇中能提供定制化、花园式的办公条件。

在南湖区对“基金小镇”的构造蓝图中，可以看出这是门精细活。

除了配备超市、酒吧、高级餐厅、医疗机构、俱乐部等设施之外，这里的办公楼也将依水而建，围绕中央湖心景观片区，规划了岛域办公、水岸办公和森林办公三类模式，对于基金从业人员而言，实现了在湖边办公、在花园里办公的理念。

此外，“小镇”内还提供花园洋房、双拼别墅等居住空间。

最终“基金小镇”给人留下的印象是：未来的一个午后，小镇里的人们悠闲地坐在湖边，左手握着咖啡，右手通过电脑操控着亿元资本。

或成未来“富人区”

2010年12月，嘉兴南湖区成功申报为浙江省第一批金融创新示范区试点单位。在当时来说，金融创新以何种形式创新，如何定位，嘉兴南湖区仍在摸索之中。

随后，在政府和专家学者、行业人士的充分接触中，嘉兴南湖“基金小镇”定位思路逐渐清晰。

据悉，浙江省副省长朱从玖规划了这一蓝图。朱从玖曾任中国证监会主席助理超过四年，被认为懂得资本市场、认同资本市场的市场化改革趋势。

朱从玖表示，大力发展私募股权投资可以促进社会资金转化为资本，温州金融改革的重要目标之一是破解“两多两难”，把民间资本组织起来，投到实体经济中去。国务院两个36条鼓励民营经济、民营企业、民间资本参与到重要的产业建设当中，私募股权投资可以促进国务院政策的落实。

对于“基金小镇”的发展方向。嘉兴市副市长盛全生曾表示，“基金小镇”的存在，不只是面向嘉兴，更是面向长三角区域，尤其是民营经济发达的浙江。嘉兴市不仅希望靠政策力度引来PE机构，也希望凭借浙江大量的需要产业升级的中小企业与PE机构实现双赢。

一位私募基金人士表示，特别是对于嘉兴市来说，一旦“基金小镇”得到社会认可，可以预见的是当地产业经济集体繁荣，商品、土地、房产的资产也将集体涨价。就如格林尼治小镇俨然已成为一个生活成本极高的富人区，自1968年以来，房价的年均涨幅超过了10%，50年来，一直是一派繁荣景象。

暴利性致PE逆市扩张

在构建“基金小镇”蓝图时，PE行业并不处于黄金期。某种程度上说，PE行业已步入寒冬。

2005年以来，我国PE市场快速发展，并于2011年达到高峰。但随着近期经济增速放缓和资本流动性下滑，一些企业的盈利下降、A股市场持续低迷、IPO步伐放缓，PE机构的投资回报率、行业募资、投资活跃度出现明显下滑。

统计显示，境内市场去年全年机构IPO融资规模同比缩水逾五成，退出账面回报率以平均4.38倍收官，创出继创业板开启以来的回报新低；其中，12笔创投投资项目遭遇负回报，另有40笔项目“险些没赚到钱”。

从机构退出方面来看，2012年VC/PE机构的IPO账面退出回报与平均账面回报率较2011年均大幅回落。统计显示，共有149家VC/PE机构通过97家企业的上市实现235笔IPO退出，总计获得账面退出回报436.3亿元，较2011年全年1065.5亿元的账面退出回报下滑59%;平均账面回报率为4.38倍，而2011年这一数字为7.22倍。

从历史来看，2012全年的IPO退出平均账面回报率仅高于2008年蛰伏期的4.11倍。2009年创业板开板，当年回报率创出11.4倍的最高位，此后创投机构通过IPO退出回报率一路下滑，2010年为8.04倍，2011年7.22倍。

但4.38倍仍足以显示PE行业高高在上的暴利性。“中国还没有哪个行业可以像PE一样达到数以倍记的回报。”浙江天堂硅谷合众创业投资有限公司董事长裘政指出，中国PE行业经历野蛮生长之后，自今尚未有停下脚步的迹象。

即便从全球角度来看，中国PE行业的回报率远远高于国际平均水平。目前，全球PE公司的年均回报率不到20%，以八年的投资周期来计算，也不过1.6倍。更早之前，知名数据提供商Preqin研究报告显示，全球PE公司在截至2010年6月之前12个月内的回报率为17.6%。

尚未开发的“基金小镇”获得PE公司的簇拥似乎也证明了这一点。

PE危机会否成为小镇危机？

当然，一部分PE公司并未就此鱼贯而入“基金小镇”。如浙商创投、天堂硅谷等对于“基金小镇”未来仍存在一定忧虑。

在PE行业浸淫多年的裘政表示，现在看来，嘉兴市打造的“基金小镇”与美国的格林尼治小镇还是有所区别。

格林尼治小镇汇集着的多是对冲基金，对冲基金则金融产业中生命力最强的机构。在美国开发全球性的市场中，这些金融界的顶尖高手有充分的环境、足够的条件去抵御金融风险。由于双向套利机制的存在，即便身处金融危机的年代，他们仍可以通过做空手段来大快朵颐。

裘政认为，PE显然并无此特点。如果单一、集中招揽PE，一旦发生行业危机，那或许是“基金小镇”的危机。

他认为，PE行业目前仍不是最低谷，随着A股二级市场的IPO、退市制度不断完善，未来十年PE行业回报率将仍处于一个压缩通道，特别在当一个投资周期结束之后，一些PE进入偿还期，这或将引发一系列行业危机、转型阵痛。“基金小镇”需要考虑未来的可以能产生的风险。

对此，南湖金融办的傅强在接受采访中表示，多元化的金融产业结构，固然能抵御更多金融风险，未来他们也会考虑招揽阳光私募基金，甚至公募基金进驻“基金小镇”。

目前嘉兴市对于阳光私募基金的大门也是开放，同样适用于当前政策。不过，目前阳光私募金准入门槛相对较高。如政策细则中显示，证券投资企业注册资本或认缴出资额不低于人民币1亿元，首期出资不低于注册资本或认缴出资额的20%；其中单个股东或合伙人的出资额不低于人民币500万元。

此外，在浙商创投行政总裁华晔宇看来，“基金小镇”这一个概念打得很好，但目前嘉兴所推行的政策仍与国内不少城市大同小异，不具太大吸引力。他认为，投资环境、创业环境、可投企业项目多少等因素也对PE企业很重要。“基金小镇”最终是否能成功复制美国，还有待时间去考验。

来源：每日商报